行情回顾

本周郑糖主力合约周五收于5759元/吨，上周下跌43点（0.74%），恢复到节前水平。基本面方面，糖厂续榨，大部分终端将在元宵节后恢复生产，本周糖市仍冷淡。现货价格以下跌为主，广西主要集团报价下破6000元/吨，但是华南和华东销区恢复生产，交易开始转好。内蒙古收榨，产量约为48万吨；海南2月产销数据略好于去年同期。进口政策还未明朗，打击走私较严。关注2月产销数据，销区库存回升情况和产区集团的销量。

本周全国白糖现货报价普遍下跌，产区续榨，但终端企业仍未全线开工，市场销售平淡，广西主要制糖集团报价跌破6000元/吨。南宁现货报价6020元/吨，较上周下降40元；云南昆明现货报价5750元/吨，较上周下跌50元；华南销区恢复生产，成交转好，湛江本周价格持稳，报5850元/吨。西安地区销售冷清，云南糖报价6100元/吨，较上周下降150元/吨；廊坊广西新糖6210元/吨，价格下跌40元/吨；鲅鱼圈广东糖6080-6150元/吨，价格下跌20元/吨，销量一般；日照加工糖6650元/吨，下跌50元/吨。北方销区走私糖价格有所上涨，或与打私力度加大有关。

本周ICE原糖主力合约波动剧烈，周二原糖下破13美分，跌至12.85美分/磅，但随后周三收复失地，周四周五以震荡反弹为主。周五原糖收于13.46美分/磅，周下跌0.07%。本周大涨大跌是由于3月合约到期，资金出场推动的。基本面方面，全球供给过剩，原糖仍然偏空。机构再次上调印度产量预估至2920万吨，成为本周市场最大利空。泰国产糖持续高增长。欧盟累计糖出口量同比翻4番。但巴西下榨季生产倾向乙醇预期，得到中南部主要集团确认。宏观方面，美联储新主席上台后的鹰派立场，刺激美元走强，对糖价形成压力。

基差价差均缩窄

本周五郑糖主力-南宁现货基差缩窄至250元左右，现货价格报价持续下调，而盘面价格仍围绕5750元/吨盘整。盘面贴水有所改善。受销区销售转好带动，现货价格或有所企稳。盘面走势尚未明确。预计基差以震荡为主。

本周1809合约收于5730元/吨，较上周下跌0.5%。5-9价差在周五随9月反弹而缩窄。周五收于29元/吨，较之前高位缩窄23点。

内蒙古收榨产量约48万吨

截止2月28日，内蒙古7家糖厂收榨，最终产量48万吨，较去年46.33万吨，小幅增长3.6%，基本符合预期。2018/19榨季，内蒙古将有更多新糖厂正式投入运营，下榨季产量受到市场关注。

根据部分机构调研，2018/19榨季，内蒙将有8家新建糖厂投产，总计16家糖厂，日产能有望突破9万吨，甜菜糖产量有望突破80万吨。甜菜糖的增产将对SR1901合约产生较大压力。

泰国2月食糖累计生产近900万吨

截止2月28日，泰国累计产糖896.12万吨，同比增长22%。甘蔗压榨量累计达8400万吨。日压榨量略有回落至90-100万吨范围。CCS维持在12.22的高位。目前泰国的产糖量和压榨量均好于近5年均值水平。

巴西甘蔗加工商表示下榨季倾向生产乙醇

巴西主要甘蔗加工商Cosan、Raízen Energia、San Martinho和 Biosev近期在对18/19新榨季的计划中表示，新榨季将主要生产乙醇。世界第二大甘蔗加工商Biosev表示，巴西的中南地区预计2018/19榨季的产糖量将在3000万至3100万吨之间，，根据2017/18年的3520万吨预测，2018-19年Biosev的估计值将同比降低12％-15％。

1月和2月巴西纯汽油批发价格分别回落5.95%和0.88%，同时乙醇折糖价格回落至17.66美分/磅，但仍较原糖价格高4美分/磅。巴西国内含水乙醇价格也稳定在高位。尽管目前巴西中南部主要生产含水乙醇，但中南部地区含水乙醇库存仍偏低，部分地区用无水乙醇搀兑为含水乙醇。在20%关税的前提下，巴西也首次从美国进口含水乙醇。

机构调查印度糖产量最高至2900万吨

据透社报道，根据对全球和当地经销商的调查，印度的食糖产量在2017/18年可能上升至创纪录的2920万吨，较之前的估计增加近12％。由于甘蔗产量远远好于预期，马邦地区可能产糖1020万吨，产量翻倍，也高于政府预测的730万吨。在之前进行了提高进口关税和限制厂商销售等政策后，政府正在考虑取消对糖出口的20％出口关税。

基金净空仍处高位

美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至2月27日，基金净空持仓大幅增加约10912张，再次突破10万张。印度增产预期上调和3月合约交割在即，市场波动增加，投机资金空头持仓活跃。

基金空单较上周增加11.96万张，达29.547万张。而基金多单也上周基本持平，小幅增加1000张，至19.5万张。交割在即，商业多空持仓均有所下降，空单下降1.89万张，至36.39万张；多单小幅下降4666张，至46.59万张。目前总持仓降至86.45万手，本周下降6460手。

行情和策略

近期，原糖走势在全球供给过剩和下榨季巴西减产预期中来回拉扯，弱势整理，空方稍占优势。目前打破平衡的因素还未确定。上方压力位14美分，下方13.2美分存在支撑。关注印度出口政策。下周仍以偏弱震荡为主。

郑糖方面，盘面仍延续节前走势，围绕5750元/吨左右震荡盘整。现货糖市仍旧萎靡，但华南和华东销区近期销售好转，关注现货能否企稳。广西产区产量或低于预期，关注2月产销数据公布。进口政策尚未明朗的情况下，盘面走势尚未明确，仍以弱势震荡为主。参考区间5730-5830。