行情回顾

截止2月9日当周，郑糖主力合约围绕5780元/吨上下震荡，收于5738元/吨，下跌40点（0.69%），与上周基本持平。本周现货销售基本停滞，生产商报价持稳过年，现货价格以稳为主，对盘面缺乏指引。1月产销数据整体好于市场预期，但广西产糖率偏低，导致增产幅度低于预期。销售数据转好，甜菜糖1月交割量大，销售数据好于蔗糖。预计2月份的销售量将有明显回落。节前提保，资金陆续流出。后期消费进入淡季，糖价将保持弱势。关注金融市场震荡对期货市场的冲击。预计行情仍维持窄幅震荡格局。

随着节前备货旺季结束，终端采购基本停滞，生产商报价持稳，本周全国现货糖报价以稳为主。产区本周价格稳中有降，销售有所好转，南宁周五现货报价6070元/吨较上周下跌30元/吨，昆明周五现货报价5800元/吨，较上周下跌40元/吨。湛江本周与上周持平，报5850元/吨。销区受天气和春节临近等因素影响，终端采购停滞，除西安受云南糖源价格下调影响，报价下调30元/吨，达6320元/吨外，廊坊、鲅鱼圈和日照糖价与上周保持一致。

本周ICE原糖在13.6-14美分/磅区间震荡，反复测试14美分/磅压力位，收于13.69美分/磅，涨幅0.29%，与上周基本持平。宏观方面，美股遭重创下跌5.21%，雷亚尔对美元继续贬值并接近年内低点，雷亚尔贬值对库存偏高的巴西出口有利。基本面方面，印度和泰国继续保持高产出，印度政府确认将提高关税至100%，也有取消20%出口关税鼓励出口的预期，出口潜力或达100万吨，令国际贸易流雪上加霜。但受2018/2019榨季供给过剩压力减缓和巴西制糖比例下降影响，主要机构认为国际糖价触底企稳，中长期将在14-17美分区间寻找新平衡。资金方面，基金净空单继续保持高位，但商业空单快速增加，说明一方面资金对后市仍缺乏信心，另一方面生产商在14美分/磅开始进场套保。目前原糖弱势格局并未改变，预计在13-14美分波动，关注商品总体走势和汇率变动对糖价的影响。

 基差和价差保持稳定 

本周郑糖主力-南宁现货基差与上周基本持平，节前采购停滞，期货提保资金流出，成交量缩小，现货和盘面价格维持稳定，使基差维持在300-330元/吨区间。本周1809合约收于5727元/吨，下跌0.59%。本周5-9价差仍维持在18-24区间。

1月销售数据有所好转

1月，全国产糖量基本与预期一致，同比增长12.9%，但广西受天气影响产糖率有所下降。1月全国累计销糖量同比增长32.7%，特别是甜菜糖同比增长55.5%，甘蔗糖受前期销售数据不佳影响，同比增长16%。广西累计销糖量与去年基本持平，但1月销售量有所好转。以上数据说明节前备货期间，在低糖价、中间商补库、节日高需求、严控走私政策和1月期货糖交割糖较多的影响下，国内白糖销售情况有所好转。预计2月份的销售量将有明显回落。

截至2018年1月底，本制糖期全国已累计产糖512.66万吨，其中，产甘蔗糖402.69万吨；产甜菜糖109.97万吨。本制糖期全国累计销售食糖239.86万吨（上制糖期同期销售食糖193.82万吨），累计销糖率46.79%（上制糖期同期42.7%），其中，销售甘蔗糖180.76万吨（上制糖期同期155.82万吨），销糖率44.89%（上制糖期同期43.17%）；销售甜菜糖59.10万吨（上制糖期同期38万吨），销糖率53.74%（上制糖期同期40.86%）。

1月广西单月产糖187.6万吨，同比增加30.6万吨；销糖77万吨，同比增加23万吨。累计产混合糖302.6万吨，同比增加10万吨；产糖率11.39%，同比下降0.35个百分点；累计销糖134万吨，同比增加2.3万吨；产销率44.28%，同比降低0.73个百分点。1月单月云南产糖37.42万吨，同比增加8.23万吨，销糖 17.09 万吨，同比增加6.39万吨。累计产糖46.19万吨，产糖率11.80%（去年同期11.69%）。工业累计销糖18.36万吨（去年同期销糖12.15万吨），销糖率39.76%（去年同期销糖率34.9%）。

机构预计2018/19年全球糖供给过剩下降

近期不断有国际机构公布对2017/2018榨季和2018/2019榨季的生产和消费预期。主要机构对这2个榨季将继续保持供给过剩预期一致。2017/2018榨季供给过剩预期范围为360-1143万吨，2018/2019榨季供给过剩预期有所下降，范围为179-543万吨。

另外，受到巴西甘蔗2018/2019榨季略有减产，高能源价格使得糖厂或把生产重心转向乙醇导致制糖比例下降影响，国际机构下调2018/2019榨季巴西中南部糖产量预期，范围为3050-3400万吨。比UNICA对2017/2018榨季预估下降3.5%-13.35%。

根据近期机构报告显示，受2018/2019榨季供给过剩压力减缓影响，主要机构认为国际糖价触底企稳，对2018年中长期国际糖价预测范围在14-17美分/磅。

泰国和印度继续保持高生产

泰国2017/18榨季截至2月8日累计压榨甘蔗6212.4万吨，同比增加25.7%，日榨量在105-117万吨之间；累计产糖651.4万吨，同比增加约30%，平均甘蔗出糖率从去年同期的10.14%上升至10.49%。

据ISMA公布的数据显示，印度1月下半月的糖产量为353万吨，较上年同期的237.5万吨增长48.6％。自10月1日以来，印度已经生产了1706.7万吨糖，比2016-17年前四个月的1285.5万吨增长了32.8％。

印度从2017年10月以来，国内糖价保持低迷。为稳定糖价，政府本周表示，印度将食糖进口关税从50％提高到100％。同时印度政府希望恢复糖厂食糖库存限制，限制糖厂在市场上的投放数量。另外，印度或取消20%的出口关税，鼓励出口，预计出口潜力为100万吨。

基金空单小幅下降，商业空单快速增加

美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至02月6日，基金净空持仓小幅下降约5千张，至9.95万张。近期原糖价格反弹，但投机资金仍偏空。

基金空单小幅下降约5千张，至30.3万张；而基金多单与上周基本持平。与此相对，商业空单大幅增加1.6万张，至43万张；商业多单小幅增加4875张，至53.33万张。目前总持仓近92.83万手，与上周基本持平。本周原糖反复测试14美分/磅的压力位，也是生产商套保进场的的一个重要位置。

行情和策略

本周原糖价格受多空双方拉扯影响在13.6-14美分/磅区间震荡，反复测试14美分/磅压力位。一方面北半球助产国印度和泰国继续保持高产出，雷亚尔快速下跌和投机资金仍偏空，生产套保也陆续进场压制原糖处于弱势，另一方面，机构对2018/2019榨季糖价触底企稳寻求新平衡预期一致，同时市场预计巴西下榨季糖产量偏低，印度支撑国内糖价的贸易政策也利多糖价。技术面上，原糖弱势格局并未改变，预计在13-14美分波动，关注商品总体走势和汇率变动对糖价的影响。

本周现货销售基本停滞，春节来临，生产商报价持稳，现货价格以稳为主，对盘面缺乏指引。1月产销数据整体好于市场预期，但广西增产幅度低于预期。销售数据转好与1月甜菜糖大量交割有关。预计2月份的销售量将有明显回落。节前提保，资金陆续流出。后期消费进入淡季，糖价将保持弱势。关注金融市场震荡对期货市场的冲击。预计行情仍维持窄幅震荡格局。