行情回顾

2017年第一个交易周，现货报价相对稳定，南宁（实际为田阳）报价从节前的6670下滑到6630，再回复到6650,。昆明陈糖报价6550左右，新糖开始零星报价至6650，南宁车板家在6750左右。湛江报价最低，仅有6620左右。加工糖报价回升，日照报至7100，由于2017进口许可证尚未发放，加工糖目前库存较少。

此外，广东等地的汕头、广州等地报价，并未出现反弹，而是延续下滑趋势，仅有6650左右，周度跌幅超过100元。

盘面郑州合约受原糖走强影响，一度冲高至6880，但现货走量一般，随着原糖和商品回落，郑盘跌至6790左右，从高点下滑100点。

原糖受印度减产影响，冲高至21美分，但难以站稳，下方20.3的五日均线支撑有效，最终收于20.8美分，仍处于高位。

5-9价差一度接近平水

 1月合约临近交割，价格回落到6950，仍比现货高出200元以上，南宁报价6750左右，龙州等地6700，更为偏远的田阳等地6650，数据采集方面多以该地报价代替南宁，但实际田阳与昆明新糖报价接近。5-9价差一度接近平水，目前在-25左右，现货与五月的价差也一度持平。对盘面形成支撑。9月面临供给重回宽松，与5月价差或难以拉大，但5-9平水往往预示盘面阶段性见底。

9-1价差变化不大，在-100左右，此前的正基差格局预计难以再现。国内的价差结构与原糖差异明显，进口管控是造成内外市场隔离的因素。

仓单生成接近50万吨

    截至7日仓单生成48万吨，9日是1月合约仓单生成最后一个交易日，预计最终超过50万吨，相比盘面持仓46万吨，仓单量已经超过盘面持仓量。对比2015年底2016年初的12-13万吨，目前的仓单量同比增加了接近40万吨。2016年1月合约摘牌时，仓单约31万吨，预报6万吨，今年1月合约注销时，预计仓单超过50万吨，预报也超过10万吨，总量或达到接近70万吨，距离2016年高峰期的80万吨差异仅有10万吨左右。后期如达到100万吨的仓单和预报量，流通到市场的量也大大减少。

12月份销量89万吨

2016/17榨季，截至12月底全国产量230万吨，销售117万吨，其中12月份销售89万吨。相比之前两个榨季的累计105万吨和95万吨，销售量有所增加。但2014年12月累计销售105万吨，是在当榨季产量1056万吨、当月销售价格4700元的情况下取得的；2013年12月累计销售量162万吨，是在当榨季产量1332万吨，当月销售价格4900元的情况下取得。2016年12月销量较2015年基本持平，多6万吨，但2015/16榨季产量仅有870万吨，销售价格大约5500元/吨。考虑到12月份有相当部分销量用于注册仓单或销售仓单，售价6800元左右，仓单售价接近7000元，可以看到5000元以下的糖价能够刺激消费，7000元左右的糖价对消费的抑制相对明显。2015年12月份仓单不足10万吨，2016年则达到40万吨，也就是在销售基本持平的情况下，其中30万吨糖实际没有进入市场流通，扣除仓单因素，实际流通到市场的销售量要比2015年少了10多万吨。

印度产量影响短期糖价

随着压榨推进，印度官方估产下调，西部糖厂协会预估马邦产量450万吨，此前预估为550万吨。马邦糖厂协会则预估该邦产量500万吨。加上北方邦760万吨，卡邦的240万吨，以及古吉拉特和泰米尔的各100万吨，以及其他地区的400万吨，累加后的产量仅有2100万吨。截至2016年底，印度产量达到809万吨，基本持平2015进度，但糖厂开始提前收榨。

    随着国际糖价上涨，印度国内糖价也从之前相对稳定的520美元上涨到550美元，由于印度国内大选，印度国内蔗价维持相对高位，成本支撑明显。印度取消大额纸币后，国内消费下滑50万吨以上，个别机构预计会下滑100万吨。俄罗斯由于本榨季甜菜糖产量增加到580万吨，较上榨季增加了60万吨，国内糖价从季末六七月份的750美元，快速下滑到目前的550美元左右，几乎与印度持平。

行情和策略 

原糖价格稳定在21美分左右，巴西配额外进口成本达到7000元左右，泰国由于现货升水提高了1美分，进口成本更是7200元。目前糖价受国内收紧流动性和现货走量清淡影响，跌至6800一线，与现货报价基本持平，区域间现货报价差异较大，或有走私冲击影响。

农业一号文件即将公布，政策面维持严打走私基调，谷物收储或更快终结，燃料乙醇有望扩大使用范围，食糖保障措施跟进情况或令空头不敢大幅打压。政策面仍左右短期糖价走势。