行情回顾

 截至7月20日当周，郑糖9月主力合约周五收于4845元/吨，周下跌0.08%。本周前期，受到取消豁免政策利好和现货销售转好影响，糖价有所反弹，一度从低位4752反弹近200点至4949元/吨。周五受到现货小幅下调影响有所回落。白糖仓单小幅减少，甜菜仓单流出有限。取消豁免，令配额外进口关税统一为90%，进口成本来到4800-5000元/吨区间，与盘面价格相呼应。但目前下半年配额仅放出小部分，预计对本榨季后期进口影响不大。从对广西蔗区的夏季调研情况看，桂南甘蔗生长整体偏慢，桂北地区偏干，整体生长不如去年。关注政策的后续影响，6月泰国出口数据，打击走私情况和注意天气风险。

截至7月20日当周，现货糖价涨跌互现，整体较前期有所企稳，销售增加明显。产区方面，南宁现货报价5200元/吨，与上周持平。云南昆明现货报价至4970元/吨，较上周下调30元。湛江现货报5150元/吨，与上周持平。销区方面，廊坊报价5450元/吨，较上周上调50元；西安报5280元/吨，价格下调20元/吨。鲅鱼圈报5420元/吨，价格下调50元/吨。加工糖方面，日照报价5400元/吨，较上周下调300元。

截至7月20日当周，ICE原糖主力10月合约周五收于11.11美分/磅，周上涨1.74%。本周原糖在11美分/磅附近位置震荡，显示多空双方在11美分存在分歧。宏观方面，美元指数的回落令糖价在本周后期得到支撑。国际油价方面，OPEC和俄罗斯的增产延续，同时美国页岩油供给增加，加之伊朗方面的不确定性令国际油价应声下挫，布伦特原油来到73美元/桶位置。油价回落不利于燃料乙醇的生产和消费。供需方面，印度本榨季再提高甘蔗价格至2750卢比/吨，同时种植面积也增加8%，2018/19官方预计增产至3500以上。印度生产状况将再度令未来糖价复苏受阻。巴西方面，市场对7月上半月巴西中南部压榨数据进行了预估，干旱天气下，ATR保持高位，压榨加快，同时随着乙醇优势下降，制糖比例较前期增加，至39.24%。注意印度增产和出口预期对后期糖价的影响。关注6月泰国出口数据，7月上半月巴西中南部压榨数据。

  9-1正套，基差先抑后扬

本周前期南宁-SR809基差修复至260元/吨附近，但周五随盘面的下挫，再走强至355元/吨。本周现货销售明显好转，价格也有所企稳，关注后期盘面走势对基差和现货价格影响。

本周五SR901合约收于4955元/吨。周下跌0.4%。9-1价差较前期有所走强，周五达-110元/吨。

取消食糖保障措施豁免

 本周商务部发布公告，自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。意味着保障关税豁免的国家不再享受进口50%的优惠政策。配额外自8月1日起统一适用90%（2018-2019年5月底）的关税。

随着该政策的实施，再国际糖价低位下，配额外进口将再次转向巴西和泰国等传统地区，同时部分加工糖企业进口成本有所增加，同时有利于保障我国食糖价格稳定。

下榨季印度将继续保持高产                                                            

 印度政府周三决定将甘蔗价格提高200卢比至2750卢比/吨。同时，ISMA预计2018/19年印度糖产量将达3500-3550万吨，比17/18榨季的3225万吨高出280-330万吨。根据2018年6月下旬的卫星图像，该国甘蔗的总面积估计在2018/19年约为5435万公顷，比2017/18糖季的甘蔗高出约8％。同时本榨季期末结转库存将高达1000万吨。

印度因大选令蔗价再提高，天气基本正常，食糖高产将成为近年常态，令国际糖价复苏受阻。

澳大利亚气象局对厄尔尼诺继续保持中性观察         

2018年7月17日，澳大利亚气象局最新发布的厄尔尼诺-拉尼娜展望。对厄尔尼诺现象继续保持中性观察阶段，2018年发生厄尔尼诺的可能性仍为50%。目前NINO3-4区海面温度较均值高0.5°，自6月中旬以来，30天的南方涛动指数一直为负。8个模型中有4个表明10月可能会达到厄尔尼诺现象。

基金净持仓再翻空

美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至7月17日，基金净持仓再次翻空，基金净空单达2.77万张，较上周增加2.85万张。

7月17日，基金空单较上周大幅增加2.62万张，达27.68万张；基金多单较上周减少2349张，达24.9万张。商业空单本周减少3925张，达45.27万张，商业多单本周增加2.83万张，达47.27万张。本周总持仓增持2.62万张，达97.26万张。