行情回顾

截止1月12日当周，郑糖主力合约跌破前低，创2016年6月以来新低。本周收于5759元/吨，下跌1.76%。现货继续下调，新糖持续上市，甜菜糖、甘蔗糖、走私糖和淀粉糖争夺市场，供给过剩，令盘面保持弱势。从泰国、印度、巴基斯坦等周边国家的增产数据看来，2017/18年走私糖压力继续增加。目前，基本面尚未出现有利糖价的因素，节前备货终端采购仍然谨慎。后市或保持弱势盘整。建议关注进口许可发放和现货价格。

旺季不旺，本周全国现货糖报价仍以下跌为主。压榨高峰的到来，糖厂库存增加，各种糖源在争夺市场，令终端和贸易商仍以观望为主。产区方面，南宁本周下降30元/吨，达6170元/吨，成交一般；昆明本周大幅下跌330元/吨，跌破5800元/吨，达5790元/吨，销售偏淡；湛江本周下跌50元/吨，达5900元/吨，销售有所好转。销区方面，西安报价下跌100元/吨，至6420元/吨。廊坊广西新糖报价6350元/吨，价格下跌100元/吨，鲅鱼圈和日照加工糖白砂糖报价与上周持稳。

本周ICE原糖下跌6.82%，收于13.25美分/磅。跌破了去年6月13.5美分的低点。印度和泰国正处于压榨高峰期，泰国截至15日的产糖量达到了330万吨，同比增加了一半。印度产量官方估产已经达到2610万吨，比之前预计的2510万吨高出100万吨。印度和泰国增产和巴西交割压力，令盘面承压下跌。

基差和价差均扩大 

本周郑糖主力-南宁现货基差本周扩大至411元/吨。盘面快速回落是基差走强的主要因素。本周809合约下跌2.35%，跌破5700元/吨，收于5686元/吨。9月合约走势弱于5月合约，5-9价差本周增加至73元/吨。

淀粉糖需求快速好转

受春节前备货带动，果葡糖浆需求快速转好，饮料等终端采购增多。同时由于环保因素限制了部分产能，果葡糖浆开工率仍达到八成的较高水平，高开工率或能持续到2月。替代品需求好转，说明终端备货需求已然启动。

淀粉工业协会公布的数据显示，1月15日华北地区F55出厂价格达2550-2650元/吨，较上周上涨100元/吨。12月淀粉糖对玉米淀粉的需求量也延续2017年的月均125吨左右的高水平。

泰国2017年累计出口量同比增长6.8%

2017年12月份泰国出口糖约51万吨，同比大增约56.9%，环比亦增加34.6%。2017年1-12月泰国累计出口糖约695万吨，同比增长6.8%。

值得注意的是，2017年泰国向台湾累计出口85.53万吨，同比增长295.446%。但是，缅甸累计出口60.29万吨，同比下降6.576%。同时，柬埔寨累计出口81.56万吨，同比增长12.585%。

另外，泰国正式废除食糖价格管控与配额制度，让当地的食糖价格自由浮动，与国际糖价同步。由于全球食糖价格预计下滑，政府预计未来两周泰国食糖价格将下跌。

印度提高估产，或将提高进口关税

印度糖厂协会（ISMA）周四公布本年度第二次估产，该国2017/18市场年度糖产量料达到2,610万吨，较上次预估高出近4%,因良好的季风降雨推高甘蔗单产。ISMA还表示，虽然印度今年糖消费量或从上榨季的2460万吨上升至2500万吨左右，但产量提高或令本榨季有过剩库存可以出口。

同时印度糖协建议将进口关税从50%提高到100%，并取消20%的出口关税。印度政府表示正在考虑采取适当的措施遏制进口和支持出口，以稳定糖价。

基金净空单快速增加

美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至01月16日，基金净空持仓快速增持约5万张，至3.5万张。基金净持仓基本完成年初调仓后，与市场走势开始一致。

基金空单大幅增加6.1万张，至23.23万张；而基金多单增加1.1万张，至19.72万张。商业多单增加4.25张，至46.52万张；商业空单减少1.43万张，至42.28万张。目前总持仓近82.36万手，比上周增加5.4万张。

行情和策略

本周原糖跌幅较大，已经跌破长达半年13.5-15.5美分的震荡区间。印度和泰国增产得到确认，中美洲地区产量也处于相对高位，基金调仓基本完成，基金净持仓由多转空，与市场走势开始一致。由于世界各地精炼厂在去年第三第四季度已经大量买入原糖，白糖市场供给同样宽松，中国配额外进口迟迟未确认，巴西交割压力大，基本面仍然偏空。预计下周国际糖市场仍继续震荡下跌。

郑糖基本面尚未出现有利糖价的因素，市场供给过剩，终端采购不力，令现货价格不断下跌。外盘快速下跌，对国内盘面施压。从替代品市场看来，终端节前备货已然启动，关注白糖现货销售情况变化。郑糖技术面呈现空头排列，保持弱势。

（作者：唐丽君）