行情回顾

23日-27日一周，糖价快速攀升，从6165低点上涨到6420一线，周度涨幅350点，新多头小幅加仓，糖价即快速上涨，显示上方抛压很轻。开榨推迟、新甜菜糖仓单注册不积极以及糖会前的信息真空期可能是内在因素。与此同时，商品普遍走弱，文华指数回到152左右，即8月中旬和9月底的水平，彼时糖价不到6100。

现货端走势相对平稳，由于是陈糖报价，南宁仅仅上涨了80元，昆明上涨了60元，与盘面350元的涨幅比较，差距较大，盘面更多是基差修复行情。新疆新糖报价6400不变。

原糖突破14.5美分，以及多条均线压力，有走出盘整的迹象。但消息面相对平稳，价格波动主要是基金仓位调整和汇率波动所致。

基差回落

随着1月合约上涨到6400一线，1-5价差开始从405点高位回落，最低362点，从趋势上看，仍处于上升趋势中。上方高点预计取决于1月合约的高点。

基差看，昆明-1801基差跌至-100之下，显示盘面回升后现货价格涨幅低于盘面，此前昆明基差高点200，目前回落了300点。南宁基差从高点600回到目前的100左右。跌幅500点。

新疆新糖成交价格6300左右，1月合约已经高于新糖现货价。对外报价6400左右。

9月进口16万吨

据海关公布的数据显示，2017年9月中国进口食糖16万吨，较2016年9月进口的49.84万吨下降67.9%，较今年8月份进口的19.66万吨环比下降18.62%。9月份进口金额4.7668亿元，进口均价2980.5元/吨。2017年1-9月份累计进口食糖183.32万吨，较去年同期261.32万吨的进口量下降29.85%

2016-17制糖年截止9月份中国累计进口食糖228.19万吨，较15-16制糖年同期372.96万吨的进口量下降38.82%。

巴西产量回落

Unica周二表示，10月上半月，巴西糖厂提升用于生产乙醇的甘蔗比例，并削减用于压榨糖的甘蔗比例，这主要是因糖厂抓住乙醇价格相对较高的契机进行生产，而糖价则依然较为疲软。

数据显示，巴西中南部糖厂将用于生产乙醇的甘蔗比例提升至56%, 9月下半月时为53%,去年同期为50%。10月上半月，巴西中南部地区糖产量为197万吨，较去年同期下降12. 2%;而乙醇产量为15. 7亿公升，同比增加11. 6%。

在此期间，该地区糖厂共压榨甘蔗3, 241万吨，9月下半月为压榨量为4,030万吨。总压榨量、糖产量以及用于榨糖的甘蔗比例均低于市扬的预期。

新榨季过剩400万吨

新榨季开始后，对全球估产集中在1.87亿吨，消费量预计1.83亿吨，过剩量预计在400万吨。对比2016/17榨季的1.79亿吨产量和1.81亿吨的消费量，供求关系从短缺近200万吨转为过剩400万吨，产量提高了约800万吨，消费仅有200万吨增长。国内也同样面临淀粉糖替代等因素。

上一轮短缺到过剩的循环，从短缺1500万吨开始，在首次10/11榨季转为过剩时，糖价延续了上涨，达到28美分。本轮由于15/16榨季的短缺量仅有600万吨，16/17榨季仅有200万吨，较上轮连续1600万吨和700万吨的短缺轻微的多，导致新17/18榨季可能维持持平于16/17榨季，或者略低于16/17榨季平均糖价的状况发生。如果新榨季原糖均价在15-16美分，则低点预计13美分左右，高点可能在17-18美分。本榨季刚刚开始一个月，糖价指数难以跌破14美分，如果14美分是榨季低点，18美分是榨季高点，则榨季的均价可能在16美分左右。如果预期18/19榨季仍维持过剩，则可能带动糖价维持偏低价位，本榨季高点或难以达到18美分，而低点预计也低于14美分。

基金空单维持高位 

27日公布的24日持仓数据看，基金净空单维持高位，仍有6.28万手，较前周略增6百手。非商业持仓变动不大，基金空单维持23.6万手的高位，但商业性空单仅有32万手，较高峰期的80万手大大降低。显示糖厂的套保量非常有限。

周五夜盘空单平仓，加之雷亚尔当日升值2%，综合作用下刺激盘面上涨3%。如果基金空单偏高，令价格回落到14美分之下，那么反弹幅度将更多取决于上方商业空单的加仓情况。

基金维持净空单已经超过4个月，这也在03年和07年阶段性出现过，且中间颇有反复。彼时糖价分别在5美分和8.5美分水平。

行情和策略

郑糖基差修复后，市场看多情绪明显回升，距离6500的前期乐观价位逐步接近。但从企业利润和基差角度看，再度二次上涨的压力越来越大。在商品维持弱势震荡和增产预期下，企业在当前积极消化库存，在远期适度保值卖出，仍较为稳妥。关注6450一线的抛压和持仓能否上升。

行情回顾

23日-27日一周，糖价快速攀升，从6165低点上涨到6420一线，周度涨幅350点，新多头小幅加仓，糖价即快速上涨，显示上方抛压很轻。开榨推迟、新甜菜糖仓单注册不积极以及糖会前的信息真空期可能是内在因素。与此同时，商品普遍走弱，文华指数回到152左右，即8月中旬和9月底的水平，彼时糖价不到6100。

现货端走势相对平稳，由于是陈糖报价，南宁仅仅上涨了80元，昆明上涨了60元，与盘面350元的涨幅比较，差距较大，盘面更多是基差修复行情。新疆新糖报价6400不变。

原糖突破14.5美分，以及多条均线压力，有走出盘整的迹象。但消息面相对平稳，价格波动主要是基金仓位调整和汇率波动所致。

基差回落

随着1月合约上涨到6400一线，1-5价差开始从405点高位回落，最低362点，从趋势上看，仍处于上升趋势中。上方高点预计取决于1月合约的高点。

基差看，昆明-1801基差跌至-100之下，显示盘面回升后现货价格涨幅低于盘面，此前昆明基差高点200，目前回落了300点。南宁基差从高点600回到目前的100左右。跌幅500点。

新疆新糖成交价格6300左右，1月合约已经高于新糖现货价。对外报价6400左右。

9月进口16万吨

据海关公布的数据显示，2017年9月中国进口食糖16万吨，较2016年9月进口的49.84万吨下降67.9%，较今年8月份进口的19.66万吨环比下降18.62%。9月份进口金额4.7668亿元，进口均价2980.5元/吨。2017年1-9月份累计进口食糖183.32万吨，较去年同期261.32万吨的进口量下降29.85%

2016-17制糖年截止9月份中国累计进口食糖228.19万吨，较15-16制糖年同期372.96万吨的进口量下降38.82%。

巴西产量回落

Unica周二表示，10月上半月，巴西糖厂提升用于生产乙醇的甘蔗比例，并削减用于压榨糖的甘蔗比例，这主要是因糖厂抓住乙醇价格相对较高的契机进行生产，而糖价则依然较为疲软。

数据显示，巴西中南部糖厂将用于生产乙醇的甘蔗比例提升至56%, 9月下半月时为53%,去年同期为50%。10月上半月，巴西中南部地区糖产量为197万吨，较去年同期下降12. 2%;而乙醇产量为15. 7亿公升，同比增加11. 6%。

在此期间，该地区糖厂共压榨甘蔗3, 241万吨，9月下半月为压榨量为4,030万吨。总压榨量、糖产量以及用于榨糖的甘蔗比例均低于市扬的预期。

新榨季过剩400万吨

新榨季开始后，对全球估产集中在1.87亿吨，消费量预计1.83亿吨，过剩量预计在400万吨。对比2016/17榨季的1.79亿吨产量和1.81亿吨的消费量，供求关系从短缺近200万吨转为过剩400万吨，产量提高了约800万吨，消费仅有200万吨增长。国内也同样面临淀粉糖替代等因素。

上一轮短缺到过剩的循环，从短缺1500万吨开始，在首次10/11榨季转为过剩时，糖价延续了上涨，达到28美分。本轮由于15/16榨季的短缺量仅有600万吨，16/17榨季仅有200万吨，较上轮连续1600万吨和700万吨的短缺轻微的多，导致新17/18榨季可能维持持平于16/17榨季，或者略低于16/17榨季平均糖价的状况发生。如果新榨季原糖均价在15-16美分，则低点预计13美分左右，高点可能在17-18美分。本榨季刚刚开始一个月，糖价指数难以跌破14美分，如果14美分是榨季低点，18美分是榨季高点，则榨季的均价可能在16美分左右。如果预期18/19榨季仍维持过剩，则可能带动糖价维持偏低价位，本榨季高点或难以达到18美分，而低点预计也低于14美分。

基金空单维持高位 

27日公布的24日持仓数据看，基金净空单维持高位，仍有6.28万手，较前周略增6百手。非商业持仓变动不大，基金空单维持23.6万手的高位，但商业性空单仅有32万手，较高峰期的80万手大大降低。显示糖厂的套保量非常有限。

周五夜盘空单平仓，加之雷亚尔当日升值2%，综合作用下刺激盘面上涨3%。如果基金空单偏高，令价格回落到14美分之下，那么反弹幅度将更多取决于上方商业空单的加仓情况。

基金维持净空单已经超过4个月，这也在03年和07年阶段性出现过，且中间颇有反复。彼时糖价分别在5美分和8.5美分水平。

行情和策略

郑糖基差修复后，市场看多情绪明显回升，距离6500的前期乐观价位逐步接近。但从企业利润和基差角度看，再度二次上涨的压力越来越大。在商品维持弱势震荡和增产预期下，企业在当前积极消化库存，在远期适度保值卖出，仍较为稳妥。关注6450一线的抛压和持仓能否上升。