糖市观察20151101：不给糖，就捣蛋！-上糖网

糖市观察20151101：不给糖，就捣蛋！

Nov 2, 2015 11:39:01 AM

来源：上糖网

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　　10－11月是属于会议的月份，全国糖人们借着一波接一波的糖会在各地汇聚，并在各种糖酒的氛围中达成新榨季的合作。同时，在会议中，就新榨季糖价走势之争，颇有些暗流汹涌的意思。其中糖厂方面看涨氛围较浓，而机构方面，特别是有结合外盘操作的机构，则相对谨慎。

　　当前市场争执的焦点主要在几个方面，榨季末库存高低，新榨季减产幅度的大小，大环境不景气状态下的新榨季消费情况，国储糖压力何时释放，低价进口糖对市场的冲击，低价淀粉糖对白糖的替代效应。

　　首先来讲讲相对确定的，新榨季糖成本在5200之下，基本没有太大疑虑。套保利润的角度去考量，1601价格到5700之上，糖厂的套保需求还是比较明显的，特别是2014/15榨季在套保操作上吃到甜头的糖厂，高位进场抛空的动力更是足足的。

　　伴随北海华劲糖厂的开榨，新榨季也拉开序幕，对产量的预估以900－950万吨居多，较上榨季的1055万吨减少至少100万吨。相较于预估1600万吨的消费需求而言，国产糖的数量明显稀缺，而比之更为稀缺的，则是郑盘的仓单资源，新糖上市，各地交割库的库容之争由暗转明，郑商所的仓单预报上已经显示出3.5万吨的预报量，尤以营口、郑州的仓单量较大。在各地糖会现场，糖厂、贸易商、投资机构、用糖企业各方的博弈还是比较明显。榨季初抢国产糖抢仓单的场面屡见不鲜，稀缺资源永远是市场的焦点。不难想象，糖厂内心还是比较纠结的，一方面希望能早点销售糖以回笼资金，另一方面又不希望销售太快而失去后期因减产可能存在的涨价机会，况且短期若生成较多仓单，可能会为远期合约带来压力，进一步拖累现货价格。而贸易商和投资机构仿佛是一群不给糖，就捣蛋的小鬼，给糖不给糖玩法完全不同。

　　同时，市场分歧比较大的还有对淀粉糖替代白糖需求的探讨，因玉米价格大幅度下挫，打开了消费市场对淀粉糖的想象空间。就此课题，混沌天成与卓创资讯特组织了分析师团队深入产业调研，调研结果显示饮料行业使用淀粉糖的比例还是比较高的，并且前几年已经修改过配方了，短期出现大幅度替代的概率相对较低。

　　再说政策层面，糖价上6000会打开国储放糖的窗口，这是市场认可度较高的观点，而进口糖方面，国家控制的决心仍然不变，当然，相比可控制的正规进口糖，市场更担心的是遍地开花的走私糖将对新榨季糖市继续造成冲击，目前走私糖已经令部分地区形成了价格洼地，劣币逐良币的现象让正规经营的贸易商度日维艰。

　　大的价格区间上，1601合约5500以下还是有买保值价值的，到5700附近就要担心套保盘的压力。而1605合约更是卖保值盘操作的重要对象，毕竟1601合约上可套保的新糖数量不大，因此1605的走势将更为复杂，上方套保压力较大，预计未来1、5倒挂的格局仍将保持，部分用糖企业不防利用这一价差结构与上游通过点价锁定远期成本，将现货库存转为远期虚拟库存，助力生产经营。